Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Аналитики оценили перспективы рубля и российского рынка в 2022 году». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Многие показатели бизнеса в России в 2022 году, как я писал выше, стали засекреченными, поэтому о положении дел можно судить по неофициальным данным и косвенным факторам. Падение ВВП, падение объемов экспорта и импорта, динамика фондового рынка, отражающая ситуацию в отдельных отраслях и компаниях, а также усиливающий спад промышленного производства говорят о неутешительном состоянии российского бизнеса.
Валютный рынок. Итоги года и перспективы рубля в 2022
Пожалуй, фактор геополитики является самым непредсказуемым и одновременно обладает самым сильным влиянием на рублевые активы. Поэтому последнее обострение геополитической обстановки увеличило дисконт в рубле.
С другой стороны, история последних лет показывает, что рано или поздно геополитическая тема уходит с новостной повестки. Это всегда выступает дополнительным драйвером укрепления российской валюты.
Несмотря на серьезность текущей риторики вокруг России, в том числе новые санкционные инициативы, скорее всего, сторонам вновь удастся найти точки соприкосновения и вернуть международные отношения в конструктивное русло. Как только инвесторы заметят соответствующие признаки, это вызовет резкое сокращение геополитического дисконта курса рубля, а далее будет выступать фактором пониженной волатильности его динамики.
Политика Банка России в последние месяцы определялась необходимостью снизить риски для финансовой стабильности, возросшие из-за санкций.
В этих условиях меры Банка России нацелены на поддержку финансовых институтов, стабильное проведение платежей, обеспечение их необходимой ликвидностью, предотвращение паники кредиторов и вкладчиков, ажиотажных продаж российских активов и купирование других рисков для финансовой стабильности. В связи с заморозкой резервов в недружественных юрисдикциях Банк России потерял возможность осуществлять интервенции, в результате поддержание финансовой стабильности потребовало введения ограничений на движение капитала.
Принятые меры способствовали стабилизации ситуации на финансовых рынках. Это позволило перейти к постепенному ослаблению ограничений по счету капитала, отмене некоторых регуляторных послаблений, снижению ключевой ставки.
В целом можно отметить, что после всплеска в феврале — марте риски для финансовой стабильности снизились, хотя и остаются высокими. Снижению рисков способствовали политика Банка России и меры Правительства Российской Федерации. Важным фактором устойчивости были накопленные буферы и хорошее финансовое положение российских финансовых организаций на момент реализации рисков.
В дальнейшем перспективы российской экономики будут определяться процессами структурной трансформации. Приоритет для Банка России в этих условиях — поддержание здорового финансового сектора, который сможет обеспечить необходимое финансирование для перестройки экономики.
Банк России также будет учитывать в своей политике глобальные тенденции и риски, которые, несмотря на санкции, продолжат оказывать определенное влияние на Россию через текущий счет платежного баланса.
В данном обзоре выделено шесть каналов влияния санкций на российский финансовый сектор, описан характер влияния, соответствующие риски и меры по их снижению.
У российского фондового рынка есть большой потенциал не только для восстановления стоимости до уровней на начало года, но и для дальнейшего роста, уверен главный аналитик УК ТРИНФИКО Максим Васильев. «После введения беспрецедентных санкций для российского бизнеса компании показали способность нормально функционировать в условиях жестких ограничений», — напомнил он. Российский бизнес проявил гибкость и быстро переориентировал экспортные потоки, что способствует выстраиванию новых взаимоотношений с восточными странами, в первую очередь с Китаем и Индией.
Текущая конъюнктура позволяет ряду российских компаний получать рекордные размеры выручки благодаря высоким ценам на нефть, газ, уголь и удобрения, говорит Васильев.
Говорить о потенциале российского рынка в отрыве от внешнеполитических факторов бессмысленно, замечает инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин.
«Ход СВО предугадать невозможно, а это в свою очередь создает множество диаметрально противоположных сценариев для рынка», — предупреждает он.
Помимо этого, не стоит забывать о рисках возможной рецессии мировой экономики и обвале спроса на сырьевых рынках, предупреждает эксперт.
Более 70% оборота на российском фондовом рынке после февральских событий приходится на физических лиц, говорит аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова. «Они заинтересованы в получении доходности и поиске новых инвестиционных идей и выглядят вполне готовыми при прочих равных продолжать осторожные покупки акций», — замечает она.
Однако ситуация может измениться в худшую сторону, если геополитическая напряженность усилится, а отдельных корпоративных драйверов в акциях появляться не будет, предупреждает она. «Например, очередным шоком для рынка стал бы отказ акционеров Газпрома от выплаты дивидендов (общее собрание назначено на 30 сентября)», — полагает она. Если же выплаты будут осуществлены (наиболее вероятный вариант), инвестиционное доверие как к самому газовому гиганту, так и к рынку в целом скорее продолжит восстанавливаться, считает аналитик.
Что будет с фондовым рынком РФ по итогам 2022 года: прогнозы экспертов
Отдельные компании российского фондового рынка могут показывать двузначный рост котировок за квартал, в то время как у другой группы может продолжаться ситуация стагнации выручки и прибыли, считает Васильев из ТРИНФИКО.
«При отсутствии новых вводных для российского фондового рынка, таких как, например, введение нового бюджетного правила, рост индекса Мосбиржи до конца года может составить до 10–15%», — считает он.
Потенциал роста на следующие 12 месяцев 2023 года может фактически удвоить капитал с учетом выплачиваемых дивидендов, поскольку только лишь восстановление индекса до значений 2021 года принесет клиентам до 75%, прогнозирует эксперт.
Исаков из УК «Открытие» ожидает роста индекса Мосбиржи до конца 2022 года к 3 000 пунктов.
«Наш базовый сценарий предполагает восстановление рынка осенью в районе 2 700 пунктов по индексу Мосбиржи», — говорит Веревкин из «Алор Брокер». Далее рынок может перейти в широкую боковую консолидацию в диапазоне 2 300–2 700 пунктов до появления позитивных либо негативных драйверов.
Уровень ставки по депозитам в банках сейчас составляет около 7%, а доходности по облигациям надежных эмитентов могут принести до 10% годовых, говорит Васильев.
«Этот уровень на текущий момент не может перекрыть рублевую инфляцию, что означает отрицательный уровень реальной ставки или, простым языком, потерю покупательной способности денег», — замечает он.
При сохранении текущей конъюнктуры только инвестиции в альтернативные активы, такие как акции или реальный сектор, способны защитить вложенные средства от инфляционного давления в долгосрочной перспективе, полагает аналитик.
Сейчас как никогда подходящий момент для покупки российских акций, ведь рынок находится в состоянии «обратного пузыря», большинство бумаг стоят безумно дешево относительно предполагаемых будущих финансовых результатов, считает Исаков.
Европейский центральный банк на своем плановом заседании по монетарной политике 9 июня, как ожидалось участниками рынка сохранил ключевую ставку на уровне 0% и объявил о завершении программы выкупа активов в текущем месяце. Однако, регулятор заметно смягчил тон в отношении будущего повышения ставок: совет ЕЦБ планирует первое повышение в июле на 0.25%, а второе с таким же шагом – не ранее сентября; и то только в том случае, если инфляционные процессы в ЕС не начнут ощутимо замедляться.
Нерешительность ЕЦБ в вопросе ужесточения денежно-кредитной политики резко подрывает позиции евро. Котировки единой валюты в паре с долларом вновь устремились к годовым минимумам 1.0350 на фоне ожидания, что ФРС США повысит ставку в ближайшую среду. Прогноз – плюс пятьдесят базисных пунктов до 1.5% , но, учитывая майские данные по инфляции (индекс потребительских цен вырос до новых многолетних максимумов и составил 8.6% в годовом выражении), шаг повышения может составить 0.75%. В этом случае американская валюта получит дополнительный стимул для укрепления к новым годовым максимумам.
Пара EUR/USD сформировала разворот от сопротивления 1.0780, пробуя развить снижение в область годовых минимумов 1.0350–1.0200.
Национальная валюта, несмотря на попытки Банка России сдержать ее укрепление, продолжает стремиться к новым годовым максимумам против доллара и евро. На заседании в пятницу 10 июня регулятор пошел на очередное снижение учетной ставки с 11% до 9.5%, фактически вернув ее к февральским значениям. Смягчению монетарной политики способствовало замедление инфляции в мае с 17.83% до 17.1%, но существенно повлиять на курс рубля это решение не смогло. Курс доллара и евро продолжают синхронно стремиться к психологическим уровням 55 рублей, достижение которых, вероятно, заставит ЦБ перейти к интервенциям, учитывая интересы сырьевых экспортеров. Пока ситуация на мировом рынке углеводородов остается благоприятной для притока иностранной валюты (нефть марки Brent торгуется выше 125$ за бочку, Urals c дисконтом по 90$), но в среднесрочной перспективе ужесточение монетарной политики ФРС, вероятно, окажет давление и на нефтяной сектор вслед за масштабной медвежьей коррекцией на мировом рынке капитала.
Пара USD/RUB торгуется с давлением на поддержку 55 руб. Сопротивлением для рынка выступает уровень 60 рублей за доллар.
Текущая ситуация в мире затронула все финансовые сферы, в том числе и рынок Forex. В последние месяцы на нем наблюдается высокая волатильность, что стало причиной повышенного интереса к этому инструменту трейдинга.
Многие брокеры Форекс в условиях санкций изменили свои правила работы. Некоторые из них приостановили торговлю рублевыми парами, увеличили маржинальную ставку или перестали открывать торговые счета в рублях. Отдельные иностранные компании заявили о прекращении обслуживания клиентов из России.
Это привело к возвращению многих инвесторов из иностранных юрисдикций. Конечно, сегодня российские дилеры по некоторым вопросам уступают зарубежным:
- предлагают более скромный выбор финансовых инструментов;
- не могут обеспечить достаточный уровень кредитного плеча.
Однако дилеры Форекс в России предлагают клиентам ряд преимуществ: инфраструктуру, расположенную в стране, и действие регуляторов, к которым можно обратиться при наличии вопросов.
Для повышения конкурентоспособности отечественного рынка Форекс после санкций 2022 года правительство рассмотрело поправки, расширяющие перечень финансовых инструментов для клиентов. Вместе с тем чиновники предлагают уменьшить величину кредитного плеча.
Если поправки будут приняты, Форекс-трейдеры смогут оформлять CFD-контракты (соглашение на разницу цен актива при подписании контракта и по окончании срока его действия) на валюту, ценные бумаги и драгметаллы. Это позволит отечественным фирмам предлагать услуги, соответствующие мировым Forex компаниям.
Чего ждать от валютных рынков в 2022 году – ING
ВВП по итогам 2022 снизится на 8.0—10.0%, при этом нижняя точка спада придется на 4 квартал — квартальный выпуск в годовом выражении может сократиться на 12.5—16.5%. При этом наибольшее снижение выпуска будет наблюдаться в 3—4 кварталах 2022 г., а возвращение к положительным темпам роста произойдет с начала 2023.
Валовые инвестиции в 2022 г. могут сократиться на 30.5—34.5%, включая снижение валовых инвестиций в основной капитал на 16—20%.
Расходы на конечное потребление домохозяйств в условиях сокращения ассортимента и доступности импортных товаров, более высокой их стоимости, а также переключения на сберегательную модель поведения могут уменьшиться на 8.5—10.5%.
Общий показатель расходов на конечное потребление сократится на 5.5—7.5% — за счет поддержки со стороны сектора государственного управления.
Бюджетная поддержка будет способствовать преодолению кризиса, частично компенсируя сформировавшийся отрицательный разрыв выпуска, а дополнительные нефтегазовые доходы будут направляться в экономику. Кроме того, инвестирование средств Фонда национального благосостояния внутри экономики России окажет дополнительное стимулирование, способствуя восстановлению инвестиций.
Инфляционные процессы в российской экономике в текущем периоде в основном определяются шоками предложения, вызванными внешними ограничениями и лишь в малой степени связанными с циклическим состоянием экономики.
Объем предложения многих товаров снижается с одновременным ростом издержек на их производство, что приводит к ухудшению таких показателей финансовой стабильности, как операционная и финансовая нагрузка компаний, — сокращается объем доступных ресурсов для обслуживания основного капитала и процентов по долгу. Низкая ценовая эластичность спроса в ситуации дефицита позволяет компаниям повышать цены для преодоления трудностей, связанных с адаптацией к новым производственным и логистическим процессам. Таким образом, временный рост цен позволяет демпфировать возможное ухудшение финансового положения компаний и позволяет снизить риски для финансовой стабильности.
В 2022 г. в динамике инфляции будет преобладать влияние шоков предложения, а на динамику цен будут значимо влиять процессы подстройки относительных цен к структурным изменениям. В условиях ограничений на пополнение запасов основной вклад в потребительскую инфляцию станет вносить динамика цен на непродовольственные товары длительного пользования.
В 2023–2024 гг. инфляция станет замедляться под действием совокупности дезинфляционных факторов.
Во-первых, будет постепенно завершаться структурная трансформация экономики и сопутствующая подстройка относительных цен. Выстраивание новых производственных цепочек, стабилизация новых логистических маршрутов, переход к масштабированию производства новых продуктов будут способствовать расширению предложения.
Во-вторых, низкая стоимость трудовых ресурсов в реальном выражении будет ограничивать рост издержек компаний и, соответственно, необходимость дальнейшего повышения цен.
В-третьих, возвращение населения к сберегательной модели поведения приведет к росту нормы сбережений до исторически нормальных уровней и будет способствовать ограничению избыточного роста потребления. При этом дезинфляционное влияние отрицательного разрыва выпуска сохранится до конца 2022 г.
В ноябре 2014 г. Банк России перешел к режиму плавающего курса рубля. Это означает, что Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров и ограничений по уровню курса и темпам его изменения. Динамика курса рубля — результат баланса спроса и предложения экономических агентов на валютном рынке.
При этом Банк России может принимать меры, если повышенная волатильность на валютном рынке угрожает финансовой стабильности. Ранее такие меры включали в себя приостановки покупок валюты в рамках бюджетного правила, валютное РЕПО и валютные свопы, прямые интервенции.
Блокировка валютных счетов Банка России в конце февраля 2022 г. сделала стандартные меры недоступными. Введение ограничений на движение капитала — вынужденная мера, необходимая для минимизации рисков для финансовой стабильности в отсутствие возможности у Банка России проводить прямые операции на валютном рынке.
При этом приверженность рыночным принципам формирования курса рубля сохранилась. Курс рубля остается плавающим, однако изменился набор факторов, которыми определяется его динамика. В открытой экономике (экономике, в которой отсутствуют ограничения на движение капитала) курс национальной валюты определяется двумя счетами платежного баланса — счетом текущих операций и финансовым счетом.
Активное участие национальных и зарубежных финансовых институтов на валютном рынке позволяет сглаживать сезонные колебания курса. Наличие дополнительных механизмов — таких, как бюджетное правило — сглаживает колебания курса, связанные с ценами ресурсов на мировом рынке (например, нефть, газ, металлы).
В экономике с ограничениями на движение капитала влияние финансового счета на курс валюты существенно снижается, а основным фактором, определяющим динамику курса, становится торговый баланс. Таким образом, в сложившихся условиях курс рубля определяется балансом спроса импортеров на валюту и предложением валюты со стороны экспортеров. Это, в частности, означает, что наблюдаемое в последнее время укрепление рубля в значительной степени связано с более низким объемом импорта на фоне санкций и ограничений зарубежными компаниями поставок товаров в Россию и, как следствие, более низким спросом импортеров на валюту.
Решение о смягчении мер контроля за потоками капитала принимается на основе анализа рисков для финансовой стабильности, а не динамики курса рубля. Например, к середине апреля риски для финансовой стабильности заметно снизились и срок обязательной продажи экспортерами валютной выручки для некоторых экспортеров был увеличен с трех до 60 дней.
Денежно-кредитная политика продолжает влиять на курс рубля, но с большим лагом и более опосредованно — через динамику спроса на импортные товары, тогда как спрос на финансовые инструменты становится менее значимым. При этом приостановка действия бюджетного правила и ограничения на движение капитала снижают возможности финансовых рынков по сглаживанию колебаний курса, поэтому динамика курса рубля может быть более волатильной, чем в предыдущие периоды.
В ситуации структурной перестройки, вызванной шоками предложения, проведение чрезмерно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на скорейшее возвращение инфляции к цели, нецелесообразно — подавленный спрос не позволит производителям наращивать производство.
Компании будут вынуждены снижать цены на конечные товары на фоне сильно падающего спроса и могут потерять финансовую устойчивость, хрупкую в условиях трансформации. Кроме того, высокая стоимость заемных ресурсов при росте потребности в оборотных средствах снизит скорость адаптации компаний к новым условиям. В результате спад экономики будет более глубоким, дальнейшее восстановление — более продолжительным, а инфляция после периода структурной перестройки может оказаться существенно ниже цели.
Однако проведение чрезмерно мягкой политики может также замедлить восстановление, поскольку будет способствовать формированию инфляционной спирали — неоправданный и неконтролируемый рост цен приведет к росту инфляционных ожиданий и вызовет дальнейший рост цен.
Структурная перестройка экономики будет эффективной, только если она будет происходить в условиях замедляющейся инфляции, поэтому Банк России будет принимать решения исходя из требуемой степени жесткости для возвращения инфляции к цели.
Задачей денежно-кредитной политики в этот период будет следующее: постепенно возвращая инфляцию к цели, в то же время допускать такой темп роста цен, который достаточен для адаптации производства к новым условиям и для перехода к масштабированию выпуска, за счет которого компании смогут перейти к снижению цен в дальнейшем. Постепенное уменьшение остроты шоков предложения по мере завершения процессов структурной перестройки и проводимая денежно-кредитная политика будут способствовать устойчивому ослаблению инфляционного давления.
Базовый сценарий предполагает значение ключевой ставки в среднем за год в диапазоне 12.5—14.0% в 2022 г. — это означает, что пространство для снижения ключевой ставки до конца года остается. Траектория ставки в 2023–2024 гг. также предполагает возможность дальнейшего снижения при развитии ситуации в соответствии с прогнозом Банка России (до 9—11% в среднем в 2023 г. и до 6—8% в среднем в 2024 г.), что поддержит кредитование на среднесрочном горизонте, не создавая рисков для финансовой и ценовой стабильности.
Представленная траектория ставки отражает текущую оценку ситуации, которая отличается повышенной неопределенностью. Баланс рисков ускорения инфляции, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности может существенно измениться. Возможности, сроки и шаги по снижению ключевой ставки будут зависеть от поступающей информации о фактической и ожидаемой динамике инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также изменения существенных внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Контроль за движением капитала сохранится, влиять на динамику рубля ЦБ будет через спрос на импорт, что предполагает крепкий рубль. Из этого следует, что от поддержки экспортеров ЦБ переходит к поддержке импортеров!
Вероятные причины:
- стабилизация инфляции (ЦБ много указывал, что в данный момент курс рубля оказывает важное значение на инфляцию);
- стабилизация валютных потоков из-за невозможности абсорбировать капиталы по финсчету (прямые, портфельные инвестиции, денежно-кредитные операции);
- фондовооружение промышленности на раннем этапе из-за дефицита поставок комплектующих, сырья и оборудования.
Решение о смягчении мер контроля за потоками капитала принимается на основе анализа рисков для финансовой стабильности, а не динамики курса рубля. Приверженность рыночным принципам формирования курса рубля сохранится.
Это ответ на вопрос, почему при курсе 65 от ЦБ нет никаких действий. Вероятно, в новом концепте ДКП чем крепче рубль — тем лучше.
ЦБ не будет «жестить» с ДКП. Политика будет умеренно жесткой. Не будет крена ни в сторону принудительного ужесточения, как в 2014–2015 гг., но и не будет QE, по крайней мере, согласно текущим планам.
В условиях турбулентности
На фоне макроэкономического шока кредитные портфели росли только у розничных бизнес-моделей. Высокая неопределенность относительно дальнейших перспектив бизнеса вынудила банки, работающие с корпоративными клиентами, отказаться от длинных ссуд в пользу коротких оборотных кредитов. Так, портфель ссуд у банков, специализирующихся на крупном бизнесе, снизился на 3% за 1-е полугодие 2022 года, а у банков, работающих преимущественно с МСБ, – на 0,5%. Банки, специализирующиеся на потребительском кредитовании и автокредитах, одобряли ссуды немного охотнее, чем во время пандемии, в результате чего только эти две бизнес-модели показали темпы прироста портфелей выше, чем в 1-м полугодии 2020-го: 3,4% в потребительском кредитовании и 4,4% в автокредитах против -1,6% и 3,3% соответственно двумя годами ранее. Поддержку потребительскому сегменту оказывали реализация отложенного спроса во второй половине весны и общий рост цен в стране, тогда как в автосегменте на фоне усиливающегося дефицита новых автомобилей клиенты были готовы брать кредиты даже по высоким ставкам на резко подорожавшие машины. Активнее всех в 1-м полугодии 2022 года росли кредитные портфели банков, специализирующихся на ипотечном кредитовании (10,1%) ввиду действия льготных программ, в то время как ипотека на рыночных условиях с марта практически не выдавалась.
Куда, по мнению экспертов, пойдет рынок Форекс в 2022 году?
В своем прогнозе форекс на 2022 г. финансовые банки в целом согласны, что доллар США может ждать еще один сильный год. Но как насчет других валют? Давайте посмотрим, что думают аналитики, и их прогнозы по рынку Форекс на 2022 год.
Аналитики HSBC прогнозируют дальнейшее укрепление доллара США в наступающем году при поддержке Федеральной резервной системы, чьи действия будут направлены на нормализацию денежно-кредитной политики и сдерживание роста мировой экономики. Они говорят:
«Мы были сосредоточены на переходе доллара из более слабого состояния в более сильное в этом году. Наш главный аргумент основан на двух факторах, поддерживающих доллар: 1. замедление роста мировой экономики и 2. постепенный переход Федеральной резервной системы к возможному повышению ставок. Эти две силы, вероятно, останутся решающими и должны поддержать постепенное укрепление доллара в 2022 году».
Аналитики HSBC также считают, что евро уязвим по отношению к более сильному доллару США, учитывая, что ЕЦБ не планирует повышать процентные ставки до конца 2022 года, и даже это кажется оптимистичным. Также они полагают, что некоторые валюты смогут удержать свои позиции против более сильного доллара, например австралийский доллар. По их мнению, Резервный банк Австралии может занять более ястребиную позицию, учитывая силу последних макроэкономических данных.
Аналитики ING также ждут, что доллар США превзойдёт своих основных конкурентов, включая евро и иену, отмечая: «Все индикаторы указывают на сильный рост в США в 2022 году (около 5%), устойчивую инфляцию и готовность ФРС к подъему процентной ставки. Мы ожидаем дальнейшего укрепления доллара по отношению к евро и иене в 2022 году, когда у ЕЦБ и Банка Японии будут более веские основания для сохранения гибкости политики. Мы полагаем, что рынок будет перезакладывать в цену цикл ФРМС, а мягкая сила доллара будет постоянно всплывать в 2022 году».
«Если не будет поддержки благодаря экспорту сырьевых товаров, то мы ждём, что динамика европейских валют в 2022 году в целом будет хуже, чем у доллара. Они более подвержены сбоям в цепочке поставок из-за увеличения веса обрабатывающей промышленности в их экономиках, большинство из них будет снижаться по мере того, как курс EUR/USD будет снижаться в течение года».
Что касается фунта, аналитики ING прогнозируют, что он будет находиться где-то между более сильным долларом США и стабильными товарными валютами. Говоря о японской иене, они сохраняют медвежий настрой по отношению к этой валюте, а австралийский доллар может выиграть из-за недооцененности и перепроданности. В то же самое время аналитики предупреждают, что это может быть рискованной позицией.
Изменения в законодательстве
Для повышения конкурентоспособности отечественного рынка Форекс после санкций 2022 года правительство рассмотрело поправки, расширяющие перечень финансовых инструментов для клиентов. Вместе с тем чиновники предлагают уменьшить величину кредитного плеча.
Если поправки будут приняты, Форекс-трейдеры смогут оформлять CFD-контракты (соглашение на разницу цен актива при подписании контракта и по окончании срока его действия) на валюту, ценные бумаги и драгметаллы. Это позволит отечественным фирмам предлагать услуги, соответствующие мировым Forex компаниям.
Однако для минимизации рисков начинающих трейдеров законопроект предусматривает снижение кредитного плеча с 1:50 до 1:30. По мнению экспертов, это может негативно сказаться на спросе и снизить активность клиентов на отечественном рынке Форекс.
2022 год. Сразу три двойки в цифре года. Очень редкое сочетание. Вдумайтесь, за последние две тысячи лет, такое случалось всего 2 раза — в 222 году и в 1222 году. И вот в третий раз три двойки собрались вместе.
Нумерологи говорят, что двойка это «ось симметрии», точка равновесия. Любое нарушение этого состояния воспринимается как прямая угроза благополучию, что заставляет действовать, чтобы восстановить порядок и гармонию.
Мировая экономика и финансовые рынки за последние десятилетия накопили немало дисбалансов, которые лишь усилились под влиянием Covid-19. Пора восстановить порядок и привести финансовую систему в равновесие. На повестке дня у нас высокая инфляция (в США максимум за 30 лет), разорванные товарные цепочки, накопленные в период нулевых ставок высочайше долги, перегретые стимулирующими мерами Центробанков фондовые рынки, новые штаммы вируса. Мы полагаем, что 2022 год как раз и будет годом приведения ситуации к нормальному состоянию и восстановления баланса.
С 2009 года рынки практически постоянно находятся под влиянием стимулирования Центробанками и вливаний капитала. Как работать вне парадигмы монетарного стимулирования и как не обрушить восстановление экономики, одновременно сдерживая инфляцию, Центробанки, увы, не знают. В итоге они вынуждены держать экономику и рынки на денежной игле и ждать стабилизации цен. Если обуздать цены не получится, останется только ужесточать кредитно-денежную политику.
Впрочем, высокая инфляция играет Центробанкам на руку. Ведь в этом мире не так много вариантов снижения долговой нагрузки и стерилизации денег: это война, дефолт и инфляция. При этом инфляция по сравнению с двумя первыми вариантами выглядит самой безобидной. В любом случае, 2022 год будет годом борьбы с инфляцией и пристального к ней внимания. Во второй половине весны рынки будут пересматривать инфляционные ожидания и, если замедления не будет, получат сигнал к коррекции. Если случится новая волна локдаунов, мировая инфляция ненадолго может пойти на спад. Но позже разовьется в очередное цунами, поскольку новые ограничения – это новые сбои в цепочках поставок. Поэтому в долгосрочной перспективе опасения мировой инфляции только усиливаются.
2022 год станет годом роста числа дефолтов, которые неминуемо последуют за кризисными ковидными годами, высокими ценами на энергоносители, инфляционным всплеском и ужесточением кредитно-денежной политики. На этом фоне большую ценность приобретают качественные заемщики.
Мир будет следить за Китаем, экономика которого после многолетнего бума будет замедляться из-за уменьшения потребительских расходов, увеличения конкуренции, изменения антимонопольных законов.
Зонами геополитической напряженности в 2022 году останутся Восточная Европа (Беларусь, Украина, РФ, Польша. Евросоюз), Закавказье, Тайвань, Китай, США, КНДР-Южная Корея, Япония, Афганистан и Ближний Восток. Но прямого противостояния крупнейших держав и военных блоков мы не ожидаем.
Природные катаклизмы и глобальное потепление уже не первый год стоят на повестке дня. В 2022 году ждем более четких практических шагов мировых правительств в направлении борьбы за высокие экологические стандарты. Более того, рост цен на энергоресурсы подстегнет процесс активного перехода на зеленые технологии.
А еще 2022 год это год черного водяного тигра. Неожиданное сочетание, не правда-ли? Но, говорят, что это животное олицетворяет справедливость и мудрость, а также смелость и вспыльчивость. Похоже волатильности нам не избежать.
Если вы не знаете с чего начать, что выбрать и какая ситуация на рынке, вы всегда можете воспользоваться любым продуктом Академии Libertex: посмотреть утреннее ЛибертексШоу, прочитать еженедельный дайджест, ознакомиться с инвестиционными идеями или начать торговлю в рамках предложенных торговых систем или долгосрочных инвестиционных портфелей.
У схемы «ЦБ выдает банкам деньги, и банки покупают на эти деньги новый госдолг» есть свои предпосылки.
«Используемый Минфином механизм в чем-то похож на QE, но есть существенное отличие. Размещение облигаций Минфином проходит по довольно высоким процентным ставкам, — рассказывает начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский. — Поэтому российский механизм хоть и похож на QE по некоторым формальным признакам, но при этом он не делает финансирование в стране более доступным. Разве что помогает удержать стоимость рыночного финансирования от перехода на совсем запредельный уровень». Последнее могло бы случиться, если бы Минфин выходил с такими объемами размещений на рынок без участия ЦБ — тогда фактически были бы выкачаны ресурсы с рынка корпоративных заимствований, что еще более существенно повысило бы стоимость долга, объясняет эксперт.
Инфляционных рисков тоже вроде бы немного — и ЦБ с Минфином «в четыре руки» их аккуратно нивелируют. Размещения ОФЗ проводятся в условиях, когда банки несколько стеснены в ликвидности, формально профицит остается, но он далек от комфортного для банковской системы уровня. Да и в целом процесс находится под полным контролем Минфина и ЦБ. Заподозрить последний в том, что он будет участвовать в какой-то схеме, ощутимо повышающей инфляционные риски, сложно. Как поясняет Олег Солнцев, ЦБ предоставляет ликвидность через репо банкам, дальше Минфин изымает ее через размещение госбумаг, а если изъял слишком много, дозированно возвращает обратно в банковскую систему через размещение средств на депозитах в коммерческих банках. «В целом через расширение выпуска гособлигаций Минфин накапливает средства впрок для будущих расходов, — рассказывает Солнцев. — Объем средств на рублевых корреспондентских счетах банков (с их помощью банки рассчитываются друг с другом. — “Эксперт”) отстает от роста их рублевых обязательств по счетам и депозитам перед клиентами. При этом рост денежной массы из-за дедолларизации сопровождается снижением скорости обращения денег. Пока денежная эмиссия ЦБ восполняет ликвидность банковского сектора и никуда особо не просачивается. ЦБ и Минфин друг друга подстраховывают, процесс идет гладко, и критиковать их сейчас особо не за что».
В свою очередь, Александр Абрамов отмечает, что размещение облигаций Минфина на сумму 1,4 трлн рублей в ноябре «съело» избыточную ликвидность в банковской системе и ЦБ просто восполнил банкам эти средства за счет их рефинансирования. В декабре же наблюдается уже другая тенденция, когда избыточная ликвидность банков «стерилизуется» в виде депозитов в Центральном банке. «Размещение дополнительного объема ОФЗ вовсе не означает рост расходов бюджета на финансирование экономики, — рассуждает Абрамов. — Бенефициарами этого процесса могут быть банки, потому что для них операции репо — это вовсе не сделки по финансированию экономики. Это просто операции повышения доходности портфелей ОФЗ, которыми владеет банк. Потому что под залог этих дополнительных ОФЗ банк может получить краткосрочные кредиты и на них докупить еще ОФЗ, за счет чего получить дополнительную доходность».
Вот ситуация с возможностью повторения пирамиды репо очень неоднозначна. Банки могут сложить все ОФЗ у себя, сидеть без ликвидности, но с гарантированным доходом, покупать новые облигации на деньги от репо и не торопиться кредитовать клиентов.
Экономисты успокаивают: может быть банки и хотели бы еще раз влезть в эту историю, но ситуация в экономике сейчас другая. Как поясняет Сергей Заверский, при текущем уровне ставок (который поддерживается Банком России и через депозитные аукционы) и жестких нормативах объем и количество «рентабельных» инвестпроектов ограничены, и, соответственно, расширение объема кредитования искусственно сдерживается. «Многие проекты не могут окупиться при такой ставке. И дело не только непосредственно в стоимости финансирования проекта, но и в слабом спросе, который сдерживается Банком России посредством денежно-кредитной политики», — заключает он.
Что касается возможного вытеснения ОФЗ кредитов юрлицам, то результаты исследования ЦМАКП показали, что эффект вытеснения гособлигациями кредитов предприятиям зависит от стадии экономического цикла: на стадии сжатия/рецессии экономики госбумаги стимулируют кредитование, так как позволяют банкам заработать на безрисковых инструментах, набрать капитал и потом пустить его на кредитование; на стадии перегрева экономики, когда она очень быстро растет, госбумаги с кредитами уже начинают «толкаться локтями», но нам до этой стадии еще нужно дожить.
Факторы влияния, риски
Как отмечают аналитики «Атона«, после впечатляющего ралли с начала 2021 г. индекс РТС с пикового значения 1900 пунктов упал на 15% на фоне роста геополитических рисков, связанных с ситуацией вокруг Украины, и новостей о распространении нового более опасного штамма коронавируса «омикрон». Однако коррекция рынка носит, скорее, временный, чем фундаментальный характер, и даже в некоторой степени может восприниматься со знаком «плюс», поскольку тем самым на рынке создается возможность для хорошего роста в 2022 г.
Одним из ключевых рисков в следующем году может стать «процентный шок» — инвесторы будут избавляться от облигаций в условиях высокой инфляции и низкой номинальной доходности долговых бумаг. Это может стать очередным потрясением для рынка — ранее наблюдался «инфляционный шок» (2021) и «шок роста» (2020). Если ставки станут более волатильными, как в начале 2021 и 2018 годов, это может вызвать значительную турбулентность в акциях — в частности, спровоцировать существенную коррекцию.
Аналитики инвестбанка «Синара» полагают, что российские страновые риски уже учтены рынком. В начале ноября российский рынок сначала пострадал от эскалации напряженности в сфере геополитики в связи с публикацией в СМИ статей об усилении военного присутствия РФ вблизи украинской границы. Этот фактор уже учитывается в рыночных ценах после нескольких «черных пятниц» и такого же цвета понедельников. Если ситуация не ухудшится, то уже только это поспособствует нормализации премии за геополитический риск, стимулируя интерес покупателей.
По оценкам аналитиков BCS Global Markets, влияние факторов внутреннего рынка в 2022 г. будет снижаться. Сочетание высокой базы восстанавливающегося потребления 2021 г. и сворачивание бюджетных стимулов может замедлить динамику внутреннего спроса. Рост розничной торговли может снизиться до 3,3% в 2022 г. по сравнению с прогнозируемыми 7,1% в 2021 г. Еще одним фактором, который может негативно отразиться на экономическом росте, будет введение QR-кодов в 2022 г. Учитывая, что уровень вакцинации от COVID-19 в РФ остается сравнительно низким (привито менее 50% населения), введение ограничительных мер может снизить темпы потребления.
Ускорение инфляции и повышение ключевой ставки — негативные факторы для роста. Инфляция достигнет пика в конце 2021 г., а затем замедлится примерно до 5% к концу 2022 г. Динамика роста цен в России будет зависеть от ряда внешних факторов, в том числе от перебоев в мировых поставках. Таким образом, можно предположить, что ЦБ РФ будет крайне осторожно снижать процентную ставку. Это ограничит спрос и усилит неопределенность в отношении экономических перспектив России.
Риски замедления роста по-прежнему преобладают. Ожидается, что цены на сырьевые товары в 2022 г. останутся высокими, что поддержит положительное сальдо счета текущих операций и экономический рост. С другой стороны, ужесточение денежно-кредитной политики и возможная постепенная фискальная консолидация могут ограничить спрос. Внешние позиции России могут ухудшиться, если падение цен на сырьевые товары окажется продолжительным, полагают в BCS Global Markets.
Аналитики Промсвязьбанка скептически настроены относительно перспектив рынка нефти в 2022 г. и ждут перехода к профициту предложения. Целевой диапазон по среднегодовой стоимости Brent — $65-70 за баррель, при этом к концу года котировки могут отступить к $63-65 за баррель.
Аналитики «ВТБ Капитал Инвестиции» повысили прогноз средней цены на нефть Brent с $64 до $72 за барр. в 2022 г., а также долгосрочный прогноз — с $57 до $62 за барр. Недостаток инвестиций в отрасли в последние годы приведет к отставанию производства нефти от восстанавливающего после пандемии спроса.
Решение ОПЕК+ о продолжении наращивания квот на 400 тыс. б/с ежемесячно продиктовано необходимостью возвращения утраченной доли рынка на фоне ожидаемого ускорения прироста добычи нефти странами за пределами ОПЕК+. МЭА ожидает прироста добычи нефти вне ОПЕК+ на 1,9 млн б/с в 2022 г. Скорее всего, уже в середине 2022 г. ОПЕК+ может значительно снизить скорость наращивания добычи, чтобы не допустить падения цен, а также в силу предельных возможностей имеющихся свободных мощностей по добыче.
Долгосрочные перспективы для цены нефти выглядят позитивными, так как недостаток инвестиций в отрасли на фоне оттока средств для финансирования энергетического перехода повышает вероятность отставания предложения от роста спроса по мере выхода из пандемии, полагают эксперты «ВТБ Капитал Инвестиции«.
По оценкам аналитиков «Атона«, динамика нефти в 2022 г. будет зависеть от предложения, прогноз для Brent — $75 за баррель. Мировой спрос на нефть, как ожидается, в 2022 г. превысит доковидные уровни, в то время как мировые запасы нефти остаются низкими (на 5% ниже средних за 5 лет). В этой связи ожидается, что ограничение предложения на рынке сохранится, учитывая многолетнее недоинвестирование в сектор.
Объем предложения нефти должен увеличиться примерно на 6 млн б/с ввиду снижения ограничений на добычу в рамках соглашения ОПЕК+ на протяжении этого года. К серьезному профициту на рынке это не приведет, если только не последует каких-то неприятных сюрпризов в динамике роста спроса — либо из-за новых вспышек COVID-19, либо из-за высоких цен на сырье. Распечатывание резервов нефти в Китае и США свидетельствует о готовности двух крупнейших в мире потребителей нефти охладить нефтяной рынок. Однако это вряд ли поможет существенно снизить цены. США объявили о высвобождении 50 млн баррелей, что, по грубым оценкам, составляет всего половину дневного объема потребления (или 0,15% от годового). Объемы, которые могут быть предложены другими странами, будут существенно ниже. Лидирует в динамике восстановления спроса Китай, где потребление уже превысило пиковый допандемический уровень на 10%.
По оценкам аналитиков «Финама«, диапазон $65-75 за баррель Brent является вполне комфортным для потребителей и производителей на 2022 г. В случае обострения геополитических рисков не исключен взлет цен в район $85-90. С другой стороны, краткосрочно цена Brent может опуститься в следующем году ниже $65, но в этом случае можно ждать мер по регулированию предложения со стороны ОПЕК+, что восстановит котировки.
По мнению аналитиков BCS Global Markets, цены на сырьевые товары в 2022 г. останутся высокими и поддержат экономический рост. С другой стороны, ужесточение ДКП и возможная постепенная фискальная консолидация могут ограничить спрос. Геополитические риски нельзя учитывать для адекватной количественной оценки в анализе инвестиционной привлекательности российского рынка, поэтому для практических целей следует использовать сценарий сохранения статус-кво. Тем не менее, следует признать потенциально катастрофические последствия «иранизации» российского рынка акций и более широкого финансового рынка, которая может вызвать отток десятков миллиардов долларов, что вызовет макрошок и потенциальную рецессию, а также поменяет правила игры для рынка акций.
Как отмечают эксперты компании «Универ Капитал«, продолжение пандемии наносит по нефти периодические удары через замедление экономики, ухудшение прогнозов, сокращение перевозок, поэтому потребность в углеводородном топливе уменьшилась, сократились авиаперевозки. В худшие для нефтедобытчиков недели 2020 г. мировой спрос на нефть упал более чем на 20%. В конце года экономическая активность в мире выросла, как и объем авиаперевозок и спрос на нефть, цены находятся на уровнях конца 2019 г. (доковидный период), и рынок нефти устойчиво восстанавливается, несмотря на новые штаммы коронавируса. Однако увеличение квот на добычу в рамках сделки ОПЕК+ приведет к тому, что в 2022 г. рынок столкнется с профицитом, вплоть до 2,0-2,5 млн б/с. Так что рост цен ограничен, даже несмотря на то, что активная сланцевая добыча на рынок не вернется как по экономическим причинам, так и под давлением ESG.
Негативным фактором для нефти и для других сырьевых товаров в 2022 г. станет планируемое ужесточение политики Федрезерва. С другой стороны, традиционная нефтяная отрасль будет страдать от недофинансирования и не сможет предложить быстро увеличить предложение нефти. Особенно на фоне инфляционного давления на капзатраты. Часть нефтяных компаний встала на рельсы «зеленого энергоперехода» и уменьшила вложения в развитие традиционной нефтедобычи, которая требует длинного производственного цикла. Не стоит забывать о потенциальном навесе сланцевой нефтедобычи в США, которая может быстро увеличить предложения нефти ввиду короткого инвестиционного цикла, хотя пока «зеленая» повестка не дает сегменту повторить рекордное развитие 2010-х годов. Базовым сценарием является боковой диапазон или «нефтяные качели» котировок нефти в широком диапазоне $60-75 за баррель с периодическими выходами цены наверх в район $85 за баррель, полагают в «Универ Капитал».
Анализ Современного Состояния Валютного Рынка России
Рассмотрим динамику по валютным интервенциям Банка России. Валютная интервенция — значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. [17]Основным законодательным актом в области валютных отношений Российской Федерации является Закон РСФСР от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле», а также другие законы и подзаконные акты. В Законе определены основные понятия: иностранная валюта и валютные ценности, текущие операции платежного баланса, капитальные операции, а также ключевые понятия валютного законодательства — «резидент» и «нерезидент», имеющие различные режимы валютного регулирования. Из таблицы 2 видно, что, начиная с февраля 2012 года объем покупок, как доллара, так и евро резко возросли.
Резкий объем продаж доллара и евро, наблюдается в сентябре 2012 года. Так общий объем покупок за 2012-2013 года по операциям с долларом составил 23718, 41 млн. долл. США. Объем продаж составил 15634, 3 млн. долл. США.
По операциям с евро объем продаж за 2012-2013 года составил 4788, 31 млн. евро, объем покупок составил 1456, 24 млн. евро. Таким образом, валютных операций с долларом было больше, чем с евро. Это связано с тем, что на доллар уровень спроса выше, чем на евро.
Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей развивается бурными темпами. Свидетельством тому служит появление новых уполномоченных банков, валютных бирж, валютных отделов на фондовых биржах, широкой сети пунктов обмена валюты, рост объема валютной выручки хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорт товаров, работ, услуг и т. д.
Таким образом, был сделан следующий вывод: развитие валютного рынка России является одним из наиболее приоритетных направлений деятельности Центробанка РФ. Эффективная работа валютного рынка способствует росту экономики страны, а значит — повышению качества жизни людей. Развитый валютный рынок обеспечивает высокую работоспособность каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, повышает эффективность мер Байка России по достижению целевых показателей инфляции. Вместе с тем возможности внешних заимствований для российского корпоративного сектора по-прежнему ограничивались действием международных финансовых санкций.
С учетом этого активность размещений и вторичных торгов на соответствующих сегментах оставалась на невысоком уровне, при этом подавляющая доля займов приходилась на крупные компании. Анализируя структурные сдвиги российского внутреннего валютного рынка, следует констатировать, что на 2003 — 2005 годы произошел рост объемов внебиржевого сектора, обороты которого в настоящее время в несколько раз превосходят обороты биржевого валютного рынка. [4] Меры прямого контроля приводят к оттоку денежных ресурсов на неконтролируемые («черные») рынки или же за рубеж, а значит, они являются малоэффективными, поскольку можно найти пути их обхода. Например, во все более открытой и интегрированной в мировую финансовую систему экономике компании могут заимствовать средства за рубежом, обходя таким способом контрольные механизмы, действующие в их странах[5].
Несмотря на то, что в бюджет на 2017 год курс доллара был заложен на уровне 59, 4 руб. , фактическая его средняя цена за год составила 58, 27 руб. Минэкономразвития дал достаточно точный прогноз относительно колебаний цены валюты, ошибившись всего на 1, 9%. Так как на следующий год заложенный в федеральный бюджет курс доллара равен 64, 7 руб. , то можно предположить, что по итогам предстоящего периода цена доллара возрастет примерно на 11%. За год эти инвестиции были увеличены на 27, 4 млрд долларов, или 35%. [10].
Выступая в Госдуме 22 ноября с докладом о денежно-кредитной политике, глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила о сохранении ориентира по увеличению резервов до 500 млрд долларов, что потребует пять — семь лет. Но покупать валюту в резервы Центробанк планирует не ранее, чем будет уверен, что и инфляция, и инфляционные ожидания находятся на устойчиво низком уровне. [11]. Традиционно в начале года в России происходит укрепление национальной валюты. С 2018 года Минфин изменит формулу по закупкам валюты: ведомство при определении объема интервенций будет исходить из фактического, а не прогнозного курса рубля. Уже в январе это может привести к увеличению объема закупок валюты в сравнении с декабрем, в котором Минфин закупит рекордные с февраля 203, 9 млрд руб. , что сдержит сезонное укрепление рубля в начале года. Теперь ЦБ РФ, скорее всего, отложит свои планы по дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, чтобы оценить эффект от валютных интервенций.
Это значит, что экспортеры получат ощутимую поддержку, а вот компании, ориентированные на внутренний рынок, получат ощутимый удар. Поддержку покупке российских активов вплоть до конца 4 квартала 2016 года оказывала стабильность валютной пары рубль/доллар, которая на протяжении четырех месяцев торговалась в диапазоне 63–67 руб. за единицу американской валюты. Начало же 2017 года ознаменовалось значительным укреплением рубля относительно мировых ведущих валют, особенно относительно доллара США.
Это можно объяснить следующими причинами: во-первых, достижением определенных договоренностей между странами и участниками ОПЕК, усилением влияния Российской Федерации на международной арене, ростом экономических показателей и снижением инфляции, кроме того произошли изменения в монетарной политике ФРС США.
Итоги года – валютный рынок. Победа доллара на всех фронтах
Упреждающей направленностью было охарактеризовано Банком России и его решение поднять ставку на декабрьском заседании регулятора.
Комментируя данный шаг, в ЦБ отметили необходимость ограничения инфляционных рисков, остающихся на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте. Кроме того, регулятор отметил, что сейчас сохраняется неопределенность относительно дальнейшего развития внешних условий, а также реакции цен и инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС.
Усиление санкционного давления вызвало бегство иностранных инвесторов с российского долгового рынка. В результате индекс гособлигаций RGBI развернулся вниз, потеряв с установленного в марте исторического максимума более 10%.
В момент пиковых распродаж ОФЗ доходность 10-летних бумаг превышала 9%, достигнув максимального значения с весны 2016 г. уровня. В результате доля нерезидентов в общем объеме размещенных ОФЗ с мартовского исторического максимума в 34,5% упала до 25%.
Однако благодаря тому, что со стороны покупателей гособлигаций в этот период действовали системно значимые банки и НФО (основную долю в которых составляют пенсионные фонды), динамика российского долгового рынка избежала катастрофичной нестабильности, наблюдавшейся на развивающихся площадок. Поддержала стабильная позиция Центробанка РФ, который принял решение не производить покупку валюты для Минфина на открытом рынке в рамках бюджетного правила до 15 января 2023 г. Вместо этого валюта приобретается напрямую у ЦБ, не создавая дополнительного давления на курс рубля.
Тем не менее, уже сейчас ожидания возобновления операций на внутреннем рынке в начале 2023 г.
начинают оказывать негативное влияние на национальную валюту. Нефтяной рынок Перевыполнение соглашения о сокращении добычи нефти привело к серьезному росту стоимости барреля марки Brent на протяжении большей части уходящего года.
Дополнительно подогревали котировки «черного золота» санкции США против Ирана: рынок в ожидании дефицита обновил четырехлетние максимумы, однако эйфория закончилась довольно быстро.
Санкционный драйвер, разогнавший котировки до $86 за баррель, начал сходить на нет по мере того, как рынок начал осознавать, что крупнейшие мировые нефтедобытчики не допустят выпадения иранских объемов.
Россия в Мировой валютной системе: как нам с этим быть?
А устойчивость (как видно ныне) особенно в международных делах – штука редкостная, поэтому ценная.По разным причинам сложившаяся система себя изжила (в основном из-за недобросовестных действий стран-участниц — все как всегда).
Поэтому появилась следующая МВС — Генуэзская, принципы которой были оформлены межгосударственным соглашением на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году.Основным было введение золотодевизного стандарта – валюты свободно обменивались на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех основных валют (доллар США, английский фунт стерлингов и французский франк). Золотой (золотомонетный) стандарт сохранял свою силу только в международных расчетах, золотые паритеты валют сохранялись.
Этакая попытка оставить и то и это и ввести нечто новое.Нетрудно догадаться, что просуществовала эта система недолго, некоторые считают, что она в принципе не работала, поскольку практически сразу после ее возникновения стали складываться так называемые валютные зоны (долларовая, английского фунта стерлингов и французского франка).
Мировую экономику долго качало и шатало, и на валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года в Бреттон-Вудсе (США), были закреплены принципы новой системы, названной (как ни странно) Бреттон-Вудской.Ее принципы уже были очень близки к современным:1. Золотодевизный стандарт основывается на золоте и двух валютах: американском долларе и британском фунте стерлингов.
(Но затем в связи с ослаблением фунта и укреплением доллара стандарт в реальности превратился в золотодолларовый.)2. Золотые паритеты валют сохранялись и фиксировались в МВФ (новый международный институт — Международный валютный фонд, устав которого также содержался в подписанном странами соглашении).3.
Золото продолжало использоваться как международное резервное и платежное средство.4.
Курс валют мог отклоняться от установленного паритета в узких пределах (± 1 %), а в обязанность центральным банкам стран-участниц вменялось поддержание этого интервала с помощью валютных интервенций. Девальвация валют свыше 10 % допускалась только с разрешения МВФ.
Это означало введение валютного коридора для валют стран-участниц.
Для этого Центральные банки стран-участниц должны были накапливать для проведения валютных интервенций резервы американского доллара (USD). При падении курса национальной валюты центральные банки должны были выбрасывать на рынок долларовые запасы. В противоположном случае они обязаны доллары скупать.5.
Приравнивание доллара к золоту в определенном соотношении (35 долларов за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г) и реальное закрепление этим за ним статуса главной резервной валюты.
Рубль привязали к золоту: За курсом доллара можно не следить до осени
Монетарная политика развитых стран станет одним из важных факторов влияния на российскую валюту. В ноябре Федрезерв США сохранил процентную ставку на уровне 0–0,25% годовых и объявил о сворачивании антикризисной программы выкупа активов. Ожидается, что в 2022 году центробанки перейдут к дальнейшему ужесточению кредитно-денежной политики. Это может спровоцировать отток капитала с развивающихся рынков и оказать давление на рубль.
Егор Сусин, управляющий директор Газпромбанка по направлению Private Banking: «Базовый прогноз на 2022 год по рублю — в среднем ₽73–74 за доллар. Не вижу большого негатива для рубля, потому что мы уже находимся в цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Широкий диапазон, в котором мы находимся (₽70–80 за доллар), сохранится даже при негативном развитии событий. При этом у рубля есть факторы поддержки: у населения, компаний и государства сильно выросли валютные сбережения — поэтому в случае негативных процессов мы можем увидеть возврат этой валюты на рынок, то есть сработает стабилизирующий эффект».
Сергей Романчук, начальник дилингового центра Металлинвестбанка: «В базовом сценарии — ₽70 за доллар. Самый плохой сценарий — если «омикрон» запустит пандемию заново, то возможен выход в доллар по всему миру и жесткий обвал фондового рынка. Но думаю, все это будет смягчено в силу опыта 2020-го, когда реакция была слишком велика. Даже в такой ситуации максимум — ₽80 за доллар, вряд ли пики обвала рубля, которые мы видели в 2020-м, удастся преодолеть.
Каким будет курс доллара в 2022 году: упадет до ₽66 или взлетит до ₽80
Инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин прогнозирует 70-76 рублей за доллар. По его мнению, иностранных инвесторов в 2022 году будут привлекать российские активы, во многом из-за растущих на фоне повышенной инфляции ставок. Андрей Маслов из инвесткомпании «Финам» прогнозирует широкий диапазон курса российский валюты — от 71 до 78 рублей за доллар. Станислав Мурашов и Григорий Чепков из Райффайзенбанка ожидают укрепления рубля до 70,4 за доллар, Павел Журавлев из банка «Ренессанс Кредит» тоже очерчивает широкий коридор от 70 до 77 рублей за доллар.
«Риски в отношении рубля в наступившем году обещают быть достаточно сбалансированными. В пользу российской валюты будут играть сильный профицит текущего счета (раздел платежного баланса, отражающий поступление в страну и отток из нее иностранной валюты в качестве платы за товары и услуги, — прим. «Ленты.ру») на фоне высоких цен на сырьевые товары и жесткая позиция Банка России в отношении процентных ставок, которая поддерживает инвестиционную привлекательность рублевых активов. На другой чаше весов необходимо отметить переход в 2022 году ведущих мировых центробанков к ужесточению политики, что неминуемо окажет давление на все валюты развивающихся стран», — отмечают аналитики «Тинькофф инвестиций». По их мнению, через год доллар будет стоить 76-77 рублей, но не исключено и его временное укрепление до 80.
Борьба со слишком резким ростом цен — наравне с обеспечением стабильности курса рубля — является одной из главных задач Центробанка. Для ее достижения он применяет два основных инструмента: назначает норматив обязательных резервов — средств, которые банки хранят на счетах регулятора и не могут выдавать в качестве кредитов, а также устанавливает ключевую ставку. От нее зависит стоимость заемных средств в рублях, а заодно доходность вложений на внутреннем рынке. Чем выше ставка, тем меньше стимула у компаний инвестировать в развитие, а у населения тратить, провоцируя рост спроса и цен. Еще в начале 2021 года ключевая ставка находилась на рекордно низком для современной России уровне в 4,25 процента, но уже в декабре регулятор поднял ее до 8,5 процента — самого высокого значения за последние четыре года.
От 2022-го аналитики ждут снижения ключевой ставки, но уверены, что оно будет умеренным. Владислав Данилов из «Сбер Управление активами» считает наиболее вероятным показатель восемь процентов к концу года, его коллеги из Sber CIB Investment Research ставят на 8,25 процента. Денис Попов из Промсвязьбанка полагает, что ЦБ еще не достиг пика повышения ставки — уже в первом квартале она может достичь 9,5 процента. Однако затем по мере снижения инфляции тенденция пойдет на спад, и к концу года ставка будет зафиксирована на уровне 8,5 процента.
Также «Лента.ру» попросила аналитиков назвать главный финансово-экономический тренд 2022 года. Владислав Данилов из «Сбер Управление активами» считает, что главными трендами в новом году станут долгожданное ужесточение монетарной политики ФРС (на данный момент ее ставка продолжает держаться на уровне 0-0,25 процента) и рост интереса к Китаю и его рынкам. Александр Бахтин из «БКС Мир инвестиций» считает, что не только ФРС, но и большинство мировых регуляторов в наступившем году перейдет к циклу повышения ставок, пытаясь не допустить дальнейшего роста цен и перегрева экономики.
На сегодняшний день рубль серьёзно просел на фоне негативных тенденций, которые можно наблюдать не только в России, но и во всем мире. Очередные жёсткие ограничения из-за пандемии, неустойчивая экономика, сбои поставок из-за локдаунов – не удивительно, что можно вновь наблюдать падение деревянного по отношению к американскому доллару США.
Плохими новостями сыпет и Европа, где только в Австрии вводится уже по счету четвёртый карантин. Все это плохо сказывается на мировой экономике в целом, а мы в свою очередь более подробно рассмотрим ситуацию на российском валютном рынке.
По мнению экспертов и аналитиков финансового рынка, на рубль оказывает влияние сразу несколько факторов, создающие условия для нестабильности.